行情回顾：本周(11.8-11.12)计算机行业(中信)指数上涨3.53%，沪深300 指数上涨0.95%，创业板指数上涨2.31%

　　国内科技财政预算收紧拖缓计算机收入实现：受到全球疫情影响，国内疫情总体处于零星散发状态，疫情防控形势依然严峻。受疫情影响，2020年中央财政科技支出3758 亿元，同比下降9.9%，2021 年支出预算持续收紧，安排预算3227 亿元；各地方在财政支出上亦以防疫作为重中之重。计算机下游客户以泛政府行业为主，计算机公司的收入依赖于这些下游行业的IT 支出，因此对于政府财政的边际变化非常敏感。我们认为财政预算收紧是拖缓计算机公司收入实现的重要原因。

　　因此，我们在四季度投资策略上倾向于寻找内生增长外的主题投资机会。2021 年10 月10 日我们撰写了行业报告《从太极股份往“千亿”

　　市值发展，看国企改革标的机会》，提示中国电科国企改革相关投资机会，近期中国电科板块呈现出百花齐放的局面。中国电子科技集团有限公司是中央直接管理的国有重要骨干企业，拥有电子信息领域相对完备的科技创新体系，在电子装备、网信体系、产业基础、网络安全等领域占据技术主导地位。部分中国电科旗下上市平台都在年内提出了千亿市值的战略目标，我们预计集团内资产注入和集团外外延并购是两大企业改革途径。中国电科的全面改革，正是国家全面做大做强国企大趋势下的投资机会。

　　中国电科旗下优质资产林立。中国电科拥有包括47 家国家级研究院所、15 家上市公司在内的700 余家企事业单位；拥有员工20 余万名，其中55%为研发人员；拥有35 个国家级重点实验室、研究中心和创新中心。

　　持续多年入选《财富》世界500 强。2020 年疫情影响下企业全年营业收入2367 亿元，归母净利润130 亿元。中国电科落实国家积极推进国有企业改革和兼并重组的相关政策精神，通过市场化手段，优化和调整产业布局和资产结构，推动所属上市公司转型升级和高质量发展。

　　CETC 管理层相关措施持续加码。8 月31 日，中国电科召开上市公司高质量发展座谈会，会议指出，在集团党组领导下，集团控股上市公司落实“产业发展主阵地、资产保值增值主力军、对外融资主渠道、体制机制创新主平台”工作要求，落实国家积极推进国有企业改革和兼并重组的相关政策精神，通过市场化手段，优化和调整产业布局和资产结构，推动所属上市公司转型升级。目前，各上市平台整体市值不断攀升，中国电科有望在四大板块都打造出若干千亿级上市公司。

　　推荐标的：关注后续中国电科国企改革大潮下的投资机会，推荐太极股份、卫士通，关注杰赛科技、中瓷电子、天奥电子、电能股份、凤凰光学、四创电子、国睿电子、海康威视、电科数字、东方通信、东信和平等。投资策略上可以进行板块配置。

　　风险提示：1)信息创新、网络安全进展低于预期；2)行业后周期性；3)疫情风险超预期。

（文章来源：东吴证券）