煤焦 | J2201 & JM2201

　　核心观点：动力煤保供焦煤表现强于动力煤

　　主要逻辑：

　　1。焦炭市场维持弱稳运行，受连续暴雨影响，山西地区铁路及公路运输受阻严重，部分线路几乎停滞，影响部分焦企厂内不同程度累库，西北地区因需求欠佳，部分焦企出现明显累库，有让利出货行为，供应端焦企多保持节前生产状态，相对稳定，下游钢厂考虑短期内焦价有下行预期，采购积极性不佳，短期看焦炭市场承压运行。焦煤方面，国庆期间山西多地持续降雨，部分煤矿因为降雨有停、限产情况，降雨对于公路运输影响较大，临汾、晋中、运城等多地公路外运严重受阻，铁路也有不同程度受限情况，部分煤矿不排除因运输问题后期有限产可能；价格方面，山西低硫主焦煤价格出现零星下调，其中安泽价格下调150元/吨至承兑价4100元/吨，整体国庆期间价格偏稳。进口蒙煤方面，国庆期间甘其毛都口岸4日开始通关，因下游观望消极采购，蒙5原煤报价下调至3050-3080元/吨。

　　2。综合驱动和估值可得，盘面目前煤焦逻辑不同走势分化，焦煤易涨难跌主要在于部分煤可做跨界做动力煤品种，近期山西、陕西、内蒙等省份保供情况下，焦煤供给或受限，焦煤表现强于动力煤。但焦炭走势偏弱主要在于下游钢厂限产逻辑。考虑到盘面基差较大，市场给出一定降价预期，目前看是通过现货降价来修复基差，但具体降幅仍需关注，在11月底前钢厂限产力度或难放松，煤焦需求难有明显增量，价格或走弱。

　　市场研判：单边煤焦偏强操作；套利轻仓多焦煤空动力煤

（文章来源：中州期货）