本期投资提示：

　　供需两端来看，原油价格或将维持高位。近期由于乌克兰问题国际地缘政治紧张，且美国原油库存持续下降等影响，支撑油价强势走高。从供需两方面来看，我们认为近期油价上涨的主要原因有，需求端较为乐观：1)全球经济复苏强劲，2)EIA 预测2022 年全球石油需求高于疫情前2019 年的水平；供给端较为紧张：1)OPEC+维持增产政策，且多国增产不力，2)乌克兰及中东地缘政治紧张，3)美国商业原油及OECD 库存呈明显去库化。因此，全球石油市场呈现供紧需强的局面。目前供需两端皆有利于油价，若乌克兰局势持续紧张，且欧洲天然气出现紧缺，或将推动油价持续保持高位。

　　美国原油库存减少，钻井数增加，炼厂开工率上升。2 月4 日，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.10 亿桶，比前一周下降476 万桶，原油库存比过去五年同期低约11%；美国汽油库存总量2.48 亿桶，比前一周下降164 万桶，汽油库存比过去五年同期低约3%；馏分油库存1.22 亿桶，比前一周下降93 万桶，库存量比过去五年同期低约19%；丙烷/丙烯库存下降191 万桶。美国石油战略储备5.88 亿桶，下降了140 万桶。

　　美国商业库存总量下降805 万桶。美国炼厂加工总量平均每天1557.7 万桶，比前一周增加32.8 万桶；炼油厂开工率88.2%，比前一周增长1.5 个百分点。上周美国原油进口量平均每天638.9 万桶，比前一周下降70 万桶。2 月4 日美国原油产量为1160 万桶/天，较前一周增加10 万桶/天，比一年前增加60 万桶/天。2 月11 日美国采油钻机516台，较上周环比增加19 台，年增加210 台。

　　乙烯止跌、丙烯持续反弹，PX-PTA-聚酯产业链延续涨势。东北亚乙烯价格止跌反弹，至2 月9 日，乙烯CFR 东北亚收于1100 美元/吨，环比上涨120 美元/吨。周内国内乙烯产量80.75 万吨，周环比上涨1.22%。东北亚丙烯价格持续反弹，至2 月9 日，丙烯CFR 中国收于1105 美元/吨，较之前一周同期上涨35 美元/吨。下游相关产品，聚丙烯粉料价格走高后回调；正丁醇、辛醇、环氧丙烷价格不同幅度上行。PX 价格走势持续上涨，至2 月9 日，亚洲PX 市场收盘价1068.83 美元/吨，周环比上涨24.91 美元/吨。

　　周内中国PX 平均开工率76.98%，亚洲平均开工率72.09%，国内开工率周环比微降。

　　自 2022 年 1 月 24 日开始，增加福建联合15 万吨PX 装置，中国产能 3174 万吨，亚洲 6768.2 万吨。PTA 价格持续上涨，至2 月10 日周内，华东地区PTA 现货周均价为5654.8 元/吨，周环比上涨385.6 元/吨。周内国内PTA 产量为113.91 万吨，较之前一周上涨1.45%。下游聚酯周产量108.15 万吨，较之前一周上涨1.59%。至2 月10 日江浙地区化纤织造开工率为31.10%，周环比上升9.59 个百分点。

　　重点推荐：1)从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度，重点推荐荣盛石化、恒逸石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份。2)乙烷制乙烯的成本优势，及丙烯产业链受益角度，重点推荐卫星化学。3)油价反弹、煤化工成本优势和长期成长性，重点推荐宝丰能源。4)油价大幅上涨的弹性，同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度，建议关注中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。

　　风险提示：经济下行风险；石油及化工品价格波动；地缘政治影响；全球疫情影响

（文章来源：上海申银万国证券研究所）