医药周观点：美国医药供应链报告发布，看好CXO 板块美国医药供应链报告发布，消除市场对CXO 审查的担忧。2 月24 日，美国白宫发布2022 年振兴美国制造业并确保关键供应链的计划。同日，美国卫生与公共服务部HHS 发布《公共卫生供应链及工业基础一年回顾报告》(《Public Health Supply Chain and Industrial Base One-YearReport》)。该报告为一年前14017 号行政命令的回顾。针对原料药和关键材料供应链，报告提出， HHS 将持续识别和预测产品短缺，通过投资支持本地生产从而缓解或消除短缺，未提及对CXO 的审查和对海外供应链的限制，消除市场担忧。

　　CXO 企业仍处于高景气度，估值历史低位，坚定看好。我们认为医药外包服务CXO 是医药行业少有的高成长性细分板块，受益于国内外药物研发需求旺盛和研发生产外包率的提升，服务渗透率仍有较大提升空间。从已公告的2021 年业绩快报和业绩预告来看，大部分CXO公司归母净利润增速超过40%，从当前订单情况来看，2022 年仍能持续快速增长。目前CXO 公司估值处于历史低位，随着海外政策扰动逐步消除，CXO 公司业绩逐步兑现，估值有望迎来修复，我们重点推荐CRO:药明康德、康龙化成、泰格医药，CDMO:凯莱英，博腾股份。

　　市场回顾：上周生物医药板块上涨1.71%，周涨跌幅位居第6.今年以来，医药生物下跌11.78%，跑输沪深300 指数4.35 个百分点，排全部SW 一级行业第28 位。

　　细分行业方面，上周医药生物细分板块涨多跌少，医疗服务涨幅最大，上涨4.11%；医药商业表现最弱，下跌0.62%。今年以来，化学原料药和医药商业表现最优，年初至今分别下跌5.78%和9.90%；医疗服务是表现最弱的子行业，下跌15.17%。医疗服务(-15.17%)和生物制品(-12.31%)跑输医药生物(SW)行业指数。

　　个股表现来看，上周涨幅排名前五的个股为：海辰药业(72.46%)、佛慈制药(38.15%)、康芝药业(35.35%)、浙农股份(31.09%)和陇神戎发(31.01%)。跌幅排名前五的个股为：*ST 海医(-10.54%)、昂利康(-8.28%)、康泰医学(-7.69%)、百奥泰-U(-6.30%)和ST 冠福(-5.85%)。

　　估值：估值呈现小幅回暖，截止周五(2 月25 日)，医药生物(SW)全行业PE(TTM)31.44 倍，PB(LF)3.84 倍。

　　风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。

（文章来源：首创证券）