核心观点：

　　近期重点关注：(1)保供及稳价政策延续：节前一周发改委印发《煤炭市场价格监测方案》和《煤炭生产成本调查方案》的通知，其中《煤炭市场价格监测方案》要求盯住重点区域、重点企业、重点港口，以价格指标为主，辅以交易量、库存量等指标，实现对煤炭(动力煤，下同)生产、流通、消费全链条监测，构建“价量”全覆盖的市场监测体系。

　　现货价格指标按日报送，中长期合同价格指标按周报送，数量类指标一般按月报送。而《煤炭生产成本调查方案》要求原则上每年一次，每年5 月底前完成上一年度成本调查。首次调查与2022 年启动，调查2021年情况。我们认为，3 月以来监管层加大煤炭中长期合同签订履约专项核查，并一定程度增产，同时加大对市场煤价的监测，主要为应对目前供需显著偏紧的状态，同时补充22 年因进口煤预期下降缺少的供给，但短期看产量已达到去年Q4 高位，实际增产有待观察；从价格看，龙头煤企自有资源长协比例普遍已较高，80%以上的要求影响不大，长协煤价预计较17-20 年增长25%-40%，明确企业盈利中长期处于中高位水平，且现货仍具有弹性。(2)分红优势持续显现：近期煤炭公司陆续公布年报，其中神华2021 年拟派发现金红利约人民币504.66 亿元(含税)，每10 股人民币 25.4 元(含税)占2021 年度中国企业会计准则下归属于本公司股东净利润的 100.4%，占国际财务报告准则下归属于本公司所有者的本年利润的97.8%，而兖矿能源和平煤股份2021 年也拟分红60%。

　　行业观点：我们延续此前的观点，继续看好板块。主要原因是：(1)国际煤价延续强势，国内需求持续好于预期，各环节库存处于低位。长协及现货监管政策落地后，政策面无收紧趋势，供需面持续向好对估值的提升将不受制约。(2)政策确立高盈利区间，22Q1 及全年盈利具备高弹性：22 年动力煤和焦煤长协中枢有望较21 年上涨10-30%，其中1季度各公司煤价有望普遍同比上涨30%以上。近期部分公司公告1 季度或1-2 月盈利预告，预计1 季度和22 年全年行业盈利增长确定。

　　(3)双碳背景下煤价维持高位，煤企分红优势将持续显现。港口和产地长协落地后，确立了盈利和分红高位的持续性。继续重点看好盈利能力较强且具备资源和弹性优势的公司：陕西煤业、兖矿能源(A、H)、山西焦煤、中国神华(A、H)、潞安环能，并建议关注行业主线：(1)价格弹性较高的焦煤龙头：如淮北矿业、平煤股份、盘江股份、冀中能源等；(2)转型新业务提升估值的公司，如华阳股份、电投能源、宝丰能源、金能科技等。此外价格具备弹性的动力煤和无烟煤公司中煤能源(A、H)、晋控煤业、兰花科创、山煤国际等也建议关注。

　　风险提示。下游需求增速低预期，政策压力下煤价超预期下跌等。

（文章来源：广发证券）